钟正生：三大原因致目前“生产热、投资冷”

2018-07-17 13:42 来源： 我的钢铁网 

2018年7月12日，由杭州杭钢金属材料电子商务有限公司、上海钢联电子商务股份有限公司主办，浙江优钢供应链管理有限公司独家晚宴赞助的“2018钢铁中国•华东优特钢产业链高峰论坛”在杭州华盛达雷迪森广场酒店隆重举行。

会上，莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生作了《当前中国经济的热点问题》的演讲。

钟正生表示，今年以来高频的钢材库存和发电煤耗数据均不弱，且5月工业品产量普遍上行：发电量同比增至9.8%，创2015年2月以来新高；钢材、有色金属、化学纤维、水泥、煤炭等基础工业品产量增速都有所上升，此外，工业品价格也处于高位。

但他同时指出，基建与政府性投资增速大幅下挫。5月固定资产投资累计同比加速下滑至6.1%，季调环比降至0.47%，为有数据以来新低。随着财政与货币整顿进入深水区，去杠杆的重心已发生了明显切换。

钟正生解释称，造成目前“生产热、投资冷”的主要原因有三：

第一、样本调整。他解释称，2018年工业统计中很多企业因不再满足“规模以上”条件而退出样本，导致用绝对值倒算的同比增速大幅低于可比口径数据。但在固定资产投资(不含农户)的数据中，则不存在这个问题。从而工业生产数据要比固定资产投资数据表现稳。

第二、二者对价格信号的反应不同。他表示，生产对价格信号非常敏感，投资则需要看到更为确定的需求前景改善，这与供给侧改革和去杠杆的背景相联系。

第三，今年投资减速主要体现在第三产业。

关于目前大家比较关注的央行货币政策问题，钟正生表示，目前实际利率绝对水平偏低。2018年1季度，以PPI或GDP平减指数调整的实际贷款利率加速上行，但仍处于近年来低位，全面货币宽松并不合宜。

钟正生还指出，人民币汇率稳定对于国内货币政策独立性有重要意义，恶意需要防止贬值预期的自我实现和不断加码，当前时点货币全面宽松也不合宜。

他进一步表示，基础货币缺口已显著收窄。根据估算，4月降准提升货币乘数后，2018年新增基础货币只需达到4000亿元，也就是央行资金净投放9000亿元，就能基本保证全年9%的M2增速。截止6月20日，央行通过逆回购、MLF、PSL等工具，已经实现资金净投放接近9000亿元；加之上一次的定向降准，往后央行主动投放基础货币的压力比较温。

关于人民币汇率，钟正生表示，目前人民币汇率贬值预期虽有所上升，但与历史高位相比仍处相对较低区间。同时，央行不会坐视人民币贬值预期的自我强化，现在不会将来亦会相机抉择地加以预期引导和适度管理。而真要诉诸汇率武器，从人民币有效汇率贬值到出口提速，或许是“远水解不了近渴”。

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